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市场在长期牛市期间不断走高，直到现在才受到持续低迷行情的严峻考验。自9月底见顶以来，美国标普500指数已累计下跌19.8%，单是12月份就跌去15%。下跌的不只是股票。10月份时原油价格还在每桶75美元以上，到平安夜已跌至43美元以下。道琼斯指数周一取得其历史上最糟糕的平安夜走势。

这时，转机来了。“正好有两个人，一个从美国、一个从中国香港，带回两个美国‘华盛顿号’导弹核潜艇的儿童玩具模型。”黄旭华比画着，“一个这么大，一个这么大。”“玩具很仿真，板子可以掀开，掀开后里面密密麻麻的设备，我们高兴极了。”他语气轻快地说，“我们把它们装了拆拆了装，发现这两个模型的具体情况跟我们收集来的资料汇成的美国核潜艇总体一样。我们就有信心了。”

同时，中交集团承诺，中交地产将是中交集团在中国内地唯一的房地产业务开发平台，与绿城在资产和业务的竞争上保证独立经营自主权。中交集团还承诺，将通过品牌定位划分、区域市场划分、资产整合、业务整合等措施，避免中交地产与绿城中国之间的同业竞争问题。另外还承诺其他平台将陆续退出房地产开发市场等。

除了周转率以外，利润率将成为ROE的重要支撑。对比08年金融危机时期，A股剔除金融的杠杆率和利润率都处于相对低位，“4万亿”投资之后，杠杆率和利润率同时驱动ROE底部回升（投资型财政下，杠杆率的驱动持续性更长）；当前，A股剔除金融的杠杆率仍处历史高位，同时，“供给侧改革（稳杠杆）”政策很难走老路，企业“加杠杆”的空间有限。另一方面，A股剔除金融的利润率已经接近历史底部，借鉴08年美日欧“消费型”财政经验，20年中国财政兼顾“消费/投资”，将形成利润率的重要支撑。（《混合型财政，A股能否刻舟求剑？》，02020421）

盈利增速下滑，内在价值下降。从美国的历史数据来观察，随着经济增速的下行，美国企业的盈利增速确实出现了下降。在1940-70年代，标普500指数的年均利润增速为7.1%，而从1980年至今，标普500指数的年均利润增速降至5.8%，这代表着美国股市的内在价值出现了下降。

9.7%。若仅考虑目前国内使用静丙较多的适应症（如原发和继发性性免疫疾病、自身免疫、感染类疾病等），则对应市场渗透率为 15.5%。对于静丙未来的市场规模增长潜力，我们认为：1）长期来看，静丙的临床适应症广泛、循证医学验证的疗效机理确切、不可替代性强（重组难度高）等因素，决定了静丙的长期成长空间；2）中短期来看，医保支付、临床推广、医生认知水平提高等，都将驱动静丙临床应用的提升。剔除渠道以及库存影响，目前静丙销售增长的驱动力，主要来自于医保支付端的放开以及企业学术推广投入的增加。